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【市场信息】

【险资长周期考核机制落地 A股有望迎万亿元级增量资金】保险资金长周期考核机制落地。7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制。新考核指标自2025年度绩效评价起实施。市场预计，险资长周期考核机制落地，有望为A股带来万亿元增量资金。银华基金总经理王立新表示，扩大“长钱”入市规模，短期来看，将给市场带来大规模增量资金；长期来看，将显著改善市场的资金结构，增强市场韧性和抗风险能力，推动形成价值投资的市场氛围，巩固A股回暖向好的良好趋势。来源：财联社

【外资公募机构持续看好中国市场】在中国资本市场稳步开放的背景下，今年上半年，外商独资公募机构频频推出各类基金产品，加快产品落地步伐，加速布局中国市场。外商独资公募基金，通常是指由境外金融机构100%控股，在中国境内设立并开展公募基金管理业务的公司。今年以来，路博迈基金、富达基金、摩根资产管理等9家公募基金管理人新发产品共31只，新发规模为358.80亿。与去年同期相比，数量增长了138%，规模增长43%。其中，债券型基金成为外资公募重点布局方向之一，新发产品涵盖中长期纯债、混合债券、被动指数债基等多个细分类型。权益类基金方面，不仅布局主动管理产品，还积极推出指数增强、被动指数等产品，体现出对中国股市中长期投资机会的认可。来源：财联社

【申万宏源策略：市场已演绎出“牛市氛围” A股大波段上行的线索愈发清晰】A股大波段上行的线索愈发清晰，关注两个变化：1. 反内卷政策下，中游制造基本面预期锚定提前向2026年切换，短期有弹性的投资机会明显增加。2. 美国美丽大法案通过加码财政刺激，中期美国深度衰退风险基本排除，这也提升了中国2026年供需格局拐点的可见度。短期市场已演绎出“牛市氛围”：上证指数突破本身直接推升风险偏好，短期赚钱效应全面扩散。市场开始反映更长期的逻辑 + 高beta资产上涨。25Q4开始牛市的必要条件会加速积累，但25Q3牛市可能不会一蹴而就，赚钱效应扩散至高位后，市场反复可能增加。来源：财联社

【信达策略：季度内偏价值，等Q3后期再增加弹性行业配置】配置风格展望：7月季报期，风格容易短暂高低切。新消费投资方法和AI投资方法有相似的地方：都是少部分公司业绩和产业逻辑较好结合，其他大量二三线标的大多是估值修复。由此导致股价过度扩散后，在接近季报期，往往会出现阶段性回撤。不过由于产业逻辑依然成立、其他行业盈利不强，所以可能还会有第二波或第三波机会。AI经历过一个季度的休整，逐渐进入左侧观察区。参考13-15年移动互联网的经验，休整1-2个季度后可能还会再有表现。金融周期中银行可以持续超配，其他的金融周期观察政策变化，我们认为年内可能会出现类似2014年Q4的行情，新增经济政策和居民增量资金流入可能会共振。配置行业展望：（1）进可攻退可守(银行、非银)：海外经济敏感性低，国内政策敏感性高；指数权重相比投资者配置比例大；长期破净个股占比多，市值管理受益方向。（2）房地产（左侧布局新一轮政策）：估值位置偏低；稳增长政策可能还有新增举措，股价表现可能要等政策变化。（3）有色金属：产能格局强，经济弱受影响小，经济强或政策多受益；内部黄金稀土等受益于地缘格局的细分行业可能有所表现。（4）传媒：AI季度休整尾声，传媒估值性价比不错，AI下一波关注应用变化；（5）军工：独立的需求周期，内外部特殊环境下，军工可能会有持续的主题事件催化。来源：财联社

【招商证券：建议关注中报业绩增速预计较高或者改善幅度较大的方向】截至上周末披露数据，A股中报业绩向好率较去年同期提升，其中非银金融、美容护理、食品饮料、农林牧渔、通信等行业超预期占比靠前。但整体来看，预计A股2025年中报盈利改善幅度有限或仍将有压力。建议关注中报业绩增速预计较高或者改善幅度较大的几个方向主要有：1）高景气的TMT领域如半导体、软件开发、游戏；2）具有全球优势制造竞争力的中游行业如汽车零部件、自动化设备、国防军工等；3）扩内需政策持续催化的家电、美容护理、农林牧渔等；4）其他业绩有望改善的如贵金属、小金属、证券、化学制药等。关于反内卷，后续需要关注分行业化解产业结构性矛盾的政策出台。来源：财联社

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

    上周沪深主要股指总体呈现震荡上行、强势上涨的走势，成交量较前一周基本持平。活跃市值强势上涨，资金有明显的进场动作。

    从上证指数走势来看：上周股指稳步上行站上3500点整数关口，一度对10月8日高点保持强势修复状态，但周五冲击到3550点一带明显回落，单日成交量大幅放大，说明关键位置资金有一定的分歧，短期市场有放量滞涨的嫌疑。从板块结构上来看，近期市场上涨主力方向银行板块出现明显的回落。对于银行股的回落，上周五早评已经有所提醒，银行板块的加速上涨需要成交量和做多动能的持续支持，否则短线会有冲高震荡的走势，从而对大盘走势形成承压。另外要注意的是周五尾盘中国电信、中国神华、京沪高铁等权重板块尾盘集合竞价遭到一定的抛压和下跌。银行等蓝筹方向出现调整可以看出资金短线兑现利润的动作，加上股指面临10月8日“高开低走”放量K线的压力，会加大短线资金的避险情绪，多空双方对3500点的博弈激烈程度会加大。短线走势上继续关注优化布林线指标的关键位置争夺，短线技术支撑在中上轨位置（3490点左右），如果该位置被有效跌破下方强支撑在中轨位置（3440点左右），同时3440点一带是前期指数平台位置，该位置技术支撑较强，如果有调整密切关注资金回流动作做好低吸准备。对于银行板块中期走势判断上，行业整体业绩较好，目前仍具备较高的分红派息回报，短线的调整是大涨之后的休整，也是情理之中。在中长线资金入市政策不断落地背景下，高股息红利蓝筹方向震荡之后资金仍有配置的需求，中期走势上会继续对大盘走势起到稳定的作用。银行板块的震荡对其他板块并没有形成大的冲击，短期的调整没有形成技术破位走势情况下，资金对政策题材概念会保持一定的活跃度，投资者不宜过分恐慌，并把握好结构性机会。由于当前处于美国对全球关税博弈阶段，叠加中报业绩的公布和前期高点的技术压力，短期指数可能会围绕3450-3500点区间震荡整固，等待政策消息的进一步指引。从0Z指数走势来看：该指数在前期高点平台位置窄幅震荡，近一周单日多空资金流入量总体处于下降状态，说明资金整体做多积极性持续不强，主要是银行等权重板块对中小市值品种有一定的资金分流。从各战区指数来看，深成指、创业板指数连续修复之后均面临前期平台的压力，叠加中报业绩本周开始公布，近期个股的分化可能会加大。从短期结构牛指标组（大盘）来看：马股比例处于高位震荡，有向下运行的趋向；牛股数量连续抬升后小幅回落，熊股比例总体处于低位徘徊状态。近期牛马熊运行状态处于均衡的切换状态，指数强震荡阶段注意个股分化的加大。当前操作策略应采取稳健的操作策略，总仓位控制在5-6成，低吸操作为主，部分活跃品种出现筹码松动和资金流出应根据决策信号做好止盈操作。

    从上周多空资金流向来看：70个板块中67个板块资金净流入，仅3个板块资金净流出，整体板块主力资金维持较高的进场积极性。其中证券保险、计算机应用、电气电源设备、传媒服务、专用设备、通信设备、贵重金属、西药等板块资金流入居前；黄金、渔业、其它交运设备、农产品加工、种植业、机场港口、航运、公交等板块资金流出居前或净流入较少。资金流出居前或流入较少的板块主要集中在防御性的黄金、农业和航运等板块上，资金流入居前的板块主要集中在大金融、新能源、短剧游戏相关的传媒服务板块，以及稀土为首的贵重金属板块上。总体上看，资金保持较高的风险偏好；同时，银行、券商、保险等大金融板块的强势上涨一度引发市场做多情绪的高涨，但相关板块的震荡又会加大资金短期做多情绪的不稳定，部分强势板块连续冲高后短线可能会有强震荡。同样，短期市场做多情绪能否修复还需关注银行等权重板块的企稳情况，本周如果银行板块出现资金回流企稳走势，市场机会会继续重回红利蓝筹+政策消息驱动的概念热点方向上，板块会继续以高低切换和快速轮动为主。本周上市公司中报业绩开始披露，叠加长线资金入市的力度加大，行情震荡阶段可逢低继续关注股息率高的低估蓝筹品种。对于前期有所炒作的高估值的成长类板块，在业绩层面会有估值承压，注意回避。上市公司半年报业绩即将披露，一般情况下业绩较好的品种业绩预披露和披露时间较早，近期一些预增幅度较大和业绩公布之后业绩较好的品种机会会增加，应密切关注上市公司的业绩披露情况，结合技术位置和主力资金流向做好机会的把握。底仓配置上，需要加大业绩和主力动向维度选股权重，重点关注业绩稳增长、低估值、高股息的红利价值蓝筹，以及高增长、低估值的成长白马股，尤其是主力控盘度连续增加、有牛机构、牛私募进场的个股。如图1：

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