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【市场信息】

【六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》】工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行、市场监管总局印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。方案指出，到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品。到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。来源：财联社

【贝恩预测2035年全球人形机器人乐观情形年销量超1000万台、市场规模达2600亿美元】贝恩发布《全球人形机器人产业趋势洞察》指出，全球人形机器人市场仍处于早期探索阶段，未来5至10年场将进入黄金发展期。贝恩预测，到2035年，全球人形机器人年销量有望达到600万台，市场规模突破1200亿美元；乐观情形下，销量或将超1000万台，市场规模达2600亿美元。来源：财联社

【国海证券胡国鹏：2026年A股有望进入估值与业绩双轮驱动的上涨行情第三阶段】国海证券全球策略首席胡国鹏表示，2026年股市有望进入估值与业绩双轮驱动的上涨行情第三阶段。估值源于流动性宽裕，全球流动性仍处于宽裕阶段，主要经济体处于降息周期之中。从业绩角度来看，伴随着连续的财政和货币双宽松，全球经济有望进入到上行周期，叠加价格周期触底回升，上市公司业绩有望迎来修复。行业配置层面，胡国鹏建议重点关注AI、机器人、创新药、能源类等，同时关注顺周期相关的资产尤其是有色、化工、机械等板块。来源：财联社

【瑞银资产管理：中国股票估值仍具吸引力 国际投资者回流中国市场】瑞银资产管理中国股票主管施斌表示，在经历了年初的反弹之后，MSCI中国估值回到约13.2倍前瞻市盈率，略高于过去十年的均值。尽管市场上涨明显，但目前的估值与投资者参与度均明显低于历史高位，仍然“远没有到过热的程度”。包括长线基金和对冲基金在内的全球投资者正在积极参与中国股票的基石投资与二级市场交易。施斌进一步表示，当前，外资大多选择通过ETF的方式进入中国市场，而非主动管理型基金。这意味着，目前市场仍处“技术性修复”阶段，要实现持续资金回流，投资者仍需看见结构性改革的持续推进与可持续性增长的迹象。瑞银资产管理主动型多元资产投资组合经理傅钰表示，未来6-12个月继续看好亚洲资产。MSCI亚太（除日本）前瞻市盈率约15倍，明显低于MSCI全球的20.5倍。尽管今年已获得数十亿美元的资金流入，亚太地区的配置仍低于历史平均水平，资金回流空间巨大。来源：财联社

【摩根士丹利：对资金持续流入中国市场保持信心】摩根士丹利中国首席股票策略师王滢11月25日发布最新报告，汇总了当前投资者最关注的几大问题。她表示，自摩根士丹利发布2026年中国股票策略展望报告以来，市场关于股票中长期可持续性的讨论愈发激烈，这一讨论不仅聚焦中国市场，也涉及全球范围。“投资者似乎正专注于寻找看多中国市场的信号，但同时也对日益上升的市场波动感到担忧。我们重申谨慎乐观的态度，并对资金持续流入中国市场保持信心。若财政政策显著加码、全球贸易格局进一步改善，我们将转向更积极立场。”对于10月以来中国股市的波动率上升，王滢表示并不悲观。她认为，若美国市场出现显著回调，这或是全球风险资产（包括中国股票）的重要外部风险。但中国股市与美股相关性在全球主要市场中最低，在此情境下有望跑赢其他市场，A股市场尤其如此。“在近期的策略路演及重大客户活动中，我们持续从境外投资者获得关于中国股市的积极反馈。这也强化了我们关于全球投资者正逐步回归中国市场、未来一年将持续实现资金净流入的判断。”王滢称。来源：财联社

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

    昨日沪深主要股指呈现平开震荡、窄幅整理的走势，成交量继续处于萎缩状态。活跃市值冲高回落、小幅下跌，资金整体进场积极性整体不高。

    从上证指数走势来看：股指窄幅震荡小幅下跌，多空资金净流入147.54亿元，主力资金进场积极性较前两日有所下降。板块结构上，70个板块52个板块下跌，其中前几日调整期间，由于中日关系紧张强势上涨的军工、渔业等板块强势补跌，近几日超跌反弹力度较大的人工智能、机器人、新能源光伏等板块冲高回落，对整体做多积极性有所影响，这一点在前一日早评中已经有所提醒。股指反弹后出现震荡走势，主要原因近期的上涨是在上周市场做空风险连续释放之后的反弹走势，目前面临34日成本均线的压力，同时5日成本均线逐级下压接近34日成本均线位置，在成交量持续萎缩、增量资金进场积极性不高的市况下，34日成本均线（3900点一带）有较强的技术压力。股指连续修复之后仍在上周五下跌阴线的实体内，短期空方仍是占据主动，部分板块强势股反弹后面临前期高点或中短期成本均线位置的压力，面临解套盘的抛压，从而对大盘走势形成承压。从优化布林线指标来看，短期股指跌破下轨出现技术“超卖”特征后小小幅反弹，目前尚未站上“中下轨”，短线波段走势较弱，仍有回探和确认下轨位置和3800-3850点阶段支撑的可能。政策层面，六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，对消费板块的走势有正面促进，同时意味着稳经济政策正在逐步释放。接下来12月中旬中央政治局会议、中央经济工作会议对明年稳经济政策的定调，市场做多积极性或有提升，短线指数放量站上3900点上方，股指有望重拾升势，冲回3900-4000点的强势震荡区间，否则仍以3800-3900点区间震荡走势为主。从0Z指数走势来看：股指冲高后小幅调整，多空资金净流入468.98亿元，整体资金进场积极性较前两日有所下降。全市场下跌个股家数和上涨个股家数比超2:1，个股赚钱效应有所下降。主要原因，股指连续反弹之后，已经触及前一日早评提醒的无穷成本均线和筹码密集峰位置，短线市场的上涨以超跌反弹性质为主，需要进一步确认和夯实近期低点位置的支撑。短期技术走势上，上方无穷成本均线一带有重要压力，上周五低点位置有一定的心理和技术支撑，近期股指围绕该区域震荡的可能性较大。短期结构牛（大盘）指标显示：牛股比例持续下降至10%左右，马股比例逐级下降至55%左右，熊股比例持续抬升至33%左右，个股短线总体上处于弱势状态，市场赚钱效应没有明显提升。当前操作上应采取稳健偏防守的策略应对，总仓位继续控制在5成左右，底仓持股为主，浮动仓位借反弹根据个股关键资金流向和决策信号做好仓位的动态调整，剩余资金紧盯超跌信号和主力资金流向做好低吸进场准备。

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中52个板块资金净流入，18个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性较前两日有所下降。其中元件、通信设备、光学光电子、电子半导体、电气电源设备、计算机设备、专用设备、汽车零部件等板块资金流入居前；航空军工、银行、船舶制造、化学制品、输变电设备、主营房地产、渔业、证券保险资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在前几日中日关系紧张上涨的军工、渔业板块，前期涨幅较大、上周超跌强势反弹的部分品种，行业景气度较差的地产板块，以及和行情活跃度关联度较高的券商等板块上。总体上资金主要活跃在近期跌幅较大的科技成长板块，其中有政策消息驱动的超跌板块资金操作相对积极，可以看出市场机会仍以超跌反弹机会为主。不过，算力硬件、锂矿等前期热点盘面上资金仍有分歧，制约短期资金积极性和主线机会的修复持续性。近期活跃的人工智能应用端等热点短期开始分化，短线热点的持续性不明显，对资金追涨积极性有所压制。部分消费板块和算力硬件品种相对活跃，主要还是政策消息驱动下的超跌板块的轮涨走势，如流感相关的医药，六部门部署消费政策等，市场机会有望在消费板块，以及部分超跌成长性确定的科技制造品种上。市场探底和磨底阶段，主线机会不明朗，仍以超跌品种的轮涨为主，不宜大幅追涨操作，防止补跌风险。近期选股上应继续坚持防御性配置和“避高就低”的原则，仓位配置上继续采取“底仓+浮动仓”的长短结合思路，并加大基本面业绩和中期资金维度的选股。中线选股上对于全年业绩增长较为确定、估值合理，保险资金、社保资金、外资以及牛私募进场、尚未大幅脱离成本的个股做好底仓低吸配置。短线机会上，对于前期大涨的主线方向相关板块，连续调整出现明显的技术性超跌走势，结合多空资金回流力度和政策消息驱动品种做好短线操作。提醒大家，跨年布局窗口，聪明的主力资金早已暗中布局，其重仓品种往往是中线大牛！现阶段要紧跟主力动向抓资金龙头，使用“区间多空统计”功能可抓到“富祥药业、永太科技、华盛锂电”等热门股，手机版使用“区间多空统计”功能筛选资金龙头的详细步骤请点击学习。如图1：

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