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【市场信息】

【央行、香港金管局宣布三项对外开放优化措施】香港证监会行政总裁梁凤仪今天在债券通周年论坛2025上发表题为《三策并举 发展香港离岸人民币中心》的演讲。梁凤仪表示，中国人民银行和香港金管局宣布了数项债券通优化扩容的措施，包括扩大南向通参与机构范围，加入券商、保险公司、理财及资产管理公司；优化离岸人民币债券回购业务，允许回购期间债券再质押使用等。来源：财联社

【特朗普签署行政命令 将“对等关税”暂缓期延长至8月1日】当地时间7月8日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发文表示，根据7日发给各国的信函，以及接下来一段时间内将要发送的信函，关税将于2025年8月1日开始实施，“该日期没有变化，以后也不会改变”。美国总统特朗普在内阁会议上表示，“我们很快将在医药领域宣布一些重要举措”。特朗普称：我们会给相关企业大约一年到一年半的时间来调整，之后他们将面临关税。如果他们必须将药品和其他相关产品进口到国内，关税将高达200%。来源：财联社

【高盛：中国上市公司今年派息或达3万亿元 估值有望水涨船高】高盛称，2024年，在中国内地、中国香港和美国上市的4300多家中国公司共派发了2.7万亿元人民币。而今年，高盛预计中国上市公司派息规模将在去年基础上增长10%至3万亿元人民币。目前，中国10年期国债收益率已降至1.64%的创纪录低点。高盛在报告中写到：“上市公司的慷慨派息能吸引更多投资者，并被视为在低利率环境下获得比债券更高回报的一种方式。如果中国上市公司派息率达到亚洲和欧洲的平均水平，未来10年中国内地上市股票的估值可能会上升15%至25%。来源：财联社

【国金证券：从长期视角看人民币国际化下的大金融板块的重估会继续】近期政策端对“反内卷”关注度上升，背景是2025年以来，工业的投入项的用电量持续慢于产出项的工业增加值的同比增速，自发性“反内卷”可能已经在进行中。“反内卷”政策的具体影响可能会因行业而异：本轮过剩产能很大一部分集中在光伏、锂电、新能源车等中高端制造业领域，全球视角下属于优质产能和先进产能，未来仍面对需求增长，直接出清的概率较低，“反内卷”政策在上述领域中的效果可能会相对较弱；而对于传统产能占比相对更高、产能利用率较高且产品价格处于低位的行业，“反内卷”政策效果通过产能利用率的限制就能对企业盈利起到明显作用。如果以2016年以来产能利用率和PPI同比分位数作为筛选标准石油和天然气开采行业、化学纤维制造、黑色金属冶炼与压延行业的产能利用率分位数处于历史高位，同时目前的价格水平相对偏弱。当下当全球制造业向上而国内开启“反内卷”时，对于中国投资者而言实物资产的领域将更为广阔，而中国经济在海外需求回升下形成生产-消费的良性循环的概率更大。当然，由于全球脱虚向实开启，金融市场的流动性冲击反而可能成为阶段性风险，近期应该关注美元的反弹（债务上限提高后，财政部发债带来的冲击）。因此，对于当前资产配置的推荐如下：第一，同时受益于海外实物资产需求上升、国内“反内卷”政策推进的上游资源品（铜、铝，油）及资本品（工程机械、重卡、叉车），中间品（钢铁、化纤）；第二，消费上，量比价格重要：酒店餐饮、旅游休闲、品牌服饰、专营连锁，新消费的个股机会仍值得挖掘；第三，从长期视角看人民币国际化下的大金融板块的重估会继续，但是未来股权将优于债权人，建议关注非银金融。来源：财联社

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

    昨日沪深主要股指总体呈现平开震荡、强势上涨的走势，成交量有所放大。活跃市值强势上涨，资金进场积极性明显提升。

    从上证指数走势来看：在美国总统特朗普再度挥动关税大棒的背景下，股指强势上涨，逼近3500点整数关口，成交量有所放大，市场走势总体韧性较强。主要原因：第一点，美国总统特朗普签署行政命令延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日，此举缓解市场对关税政策的担忧，引发未来“谈判”博弈的预期；第二点，美国关税政策引发美国股市强震荡，中国股市总体估值低位，叠加较好的上半年经济数据，中国资产成为资金配置的重要方向，A股阶段突破后的上涨行情继续向上演绎。第三点，央行、香港金管局宣布三项对外开放优化措施，有助于人民币资产的国际化，对资本市场形成利好。技术上看，目前股指距离去年11月份、12月份3500点高点仅一步之遥，该位置前期多次提醒过，经过大半年的消化，压力主要存在心理层面，目前走势看短期被捅破的概率较大。不过，3500点位置被拿下之后，面临去年10月8日“高开低走”放量阴线的套牢盘的消化，该区域无论是套牢盘技术压力，还是心理压力均大于3500点一带。同时，股指再度冲高之后距离5日成本均线有一定的乖离，注意股指短期冲高后再度震荡的可能。股指能否进一步向上拓展空间，还需关税政策的明朗和稳经济增量政策的进一步出台。由于中美关税豁免暂停时间是在8月份，上半年中国GDP增速整体较好，可能会达到5.2%左右。在中美关税政策没有明朗，下半年经济数据没有明显趋弱的数据落地背景下，政策增量预期可能会降低，政策预期的增强可能要到8-9月份。近期股指走势仍以强势震荡为主，股指的运行可能会从前期3400点的震荡平台上移至3500点一带震荡，等待政策消息的进一步明朗。从0Z指数走势来看：该指数强势上涨创出去年四季度以来的新高，成交量明显放大，沪深两市上涨个股家数和下跌个股家数比超4:1，个股处于普涨局面，多空资金净流入766.16亿元，主力资金进场积极性明显提升。从短期结构牛指标组（大盘）来看：马股比例处于高位横盘有向下拐头的趋势，牛股比例经过连续下降之后开始拐头向上，熊股比例仍然处于低位徘徊状态，可以看出市场经过阶段的震荡分化之后，部分低位和横盘震荡个股再度活跃，市场赚钱效应有所回稳。在成交量放大、多空资金积极进场的背景下，市场有望维持一定的结构性机会。当前操作策略可切换至稳中有进的操作策略，总仓位控制在6-7成，积极把握结构性机会。

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中57个板块资金净流入，13个板块资金净流出，整体板块主力资金维持一定的进场积极性。其中计算机应用、元件、电气电源设备、通信设备、光学光电子、证券保险、金属非金属新材料、专用设备等板块资金净流入；银行、水电、家用轻工、生物制药、航空军工、种植业、船舶制造、机场港口等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在银行、水电等高股息板块、前期活跃的创新药、航空军工板块，以及部分防御性板块上；资金流入居前的板块主要集中在算力板块、行业有利好消息的光伏、固态电池等新能源板块，以及跟市场活跃度高度关联的金融券商板块上。总体上看科技成长类板块较为活跃，资金的风险偏好再度回升。算力板块的走强，主要是工业富联业绩的明显增长，引导资金向相关的CPO、数据中心、服务器等细分方向扩散，一定程度上可以看出在中报业绩公布窗口期，业绩超预期增长、景气度较高的板块方向资金操作积极。从目前中报业绩预增的公司统计来看，半导体、基础化工、医药生物、汽车等板块是业绩预增的主要方向，投资者可积极把握相关板块中的个股机会。同时，市场热点在近期政策热度值较高的“反内卷”、“限产能”相关的光伏、钢铁、建材等板块，以及稳定币等方向上，相关板块中个股经过短期的震荡之后再度活跃，有望激发资金的做多积极性，市场的热点机会有望从之前的高低快速切换转为部分板块的持续活跃，有助于提升热点的持续性和市场的赚钱效应。由于上证指数短期连续强势上涨之后，即将面临去年10月8日高点的压力，在市场整体1.5万亿级别的成交量下，对关键位置的突破有一定的难度，不排除有冲高震荡的可能，选股上不宜激进追涨。总体上继续做好“长短结合”配置，底仓继续持股为主，短线仓位应灵活机动踏好节奏。具体到选股方向上，中线选股应加大业绩和主力动向维度选股权重，重点关注业绩稳增长、低估值、高股息的红利价值蓝筹，以及高增长、低估值的成长白马股，尤其是主力控盘度连续增加、有牛机构、牛私募进场的个股。短线选股上可关注近期震荡蓄势期间，主力资金增仓积极、尚未大幅拉升的个股，其中政策消息驱动更好；对于中报业绩预增、股价相对低位、主力资金积极进场的个股可适当关注。如图1：

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